|
 |
 |
|
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 12,56 € |
12,50 € |
+0,060 € |
+0,48 % |
21.04/17:35 |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE000KC01000 |
KC0100 |
- € |
- € |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Klöckner & Co mit starkem Auftrieb
09.03.2011
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, rät nach wie vor die Aktie von Klöckner & Co (ISIN DE000KC01000 / WKN KC0100) zu kaufen.
Für das Gesamtjahr 2010 habe Klöckner & Co die Vorgaben klar erfüllt. Das Abschneiden im Schlussquartal (Q4) sei auf operativer Ebene (EBITDA) überzeugend gewesen; steuerlich begünstigende Effekte infolge der im Jahresverlauf vollzogenen Übernahme von Becker Stahl-Service hätten das Bild zusätzlich begünstigt. Und nachdem die Stahlpreisentwicklung im Spätherbst zwischenzeitlich die Skepsis erhöht habe, verschaffe sich KlöCo angesichts der augenblicklich zu konstatierenden Marktkräfte den nötigen Auftrieb, um für das laufende Quartal, darüber hinaus für das gesamte erste Halbjahr 2011 mit erstklassigen Ergebniszahlen aufwarten zu können.
Operativ könnte das zweite Quartal 2011 demnach sogar an den Erfolg des entsprechenden Zeitraums 2010 anknüpfen, als bei einer den Planungen weit vorausgeeilten Marge von 7,1% ein operatives Ergebnis von 100 Mio. eingefahren worden sei (für 2010 berichtete Gesamtjahresdaten: EBITDA 238 Mio. EUR, Marge 4,6%). Die korrekte Antizipation von Marktentwicklungen habe seinerzeit das Ergebnis um rund 30 Mio. EUR ("Windfall Profits") überzeichnet. Dies könnte sich nunmehr wiederholen.
Anfang März 2011 liege das Preisniveau wichtiger Stahlsorten in Europa um gut 25% über dem Stand zum Jahreswechsel (oder +30% gegenüber dem Zwischentief im November); für die USA betrage der Preisanstieg im bisherigen Jahresverlauf über 35% (oder fast +50% gegenüber einer sehr ausgeprägten Schwäche im November). Das Management von Klöckner gebe sich aktuell zuversichtlich, dass im ersten Halbjahr 2011 zumindest die Basis für ein Überschreiten der EBITDA-Zielmarge von 6% (Vorgabe für das Gesamtjahr 2011 und auch mittelfristige Zielformulierung) gelegt werde.
Mit Übernahme von Macsteel Service Centers USA (MSCUSA), für die am 19. Januar eine Grundsatzvereinbarung kommuniziert worden sei und die insbesondere noch unter dem Vorbehalt einer erfolgreich abgeschlossenen Due Diligence stehe, käme Klöckner auf dem US-Markt strategisch entscheidend voran. Mit einem Umsatzvolumen von 1,3 Mrd. USD sei die bisherige Tochter der südafrikanischen Macsteel Global in etwa so groß wie die Klöckner-Tochter Namasco. Die Akquisitionskasse von rund 700 Mio. EUR dürfte mit Vollzug des Zukaufs um rund 400 Mio. EUR in Anspruch genommen werden (einschließlich Verbindlichkeitenübernahme). Den Abschluss des Kaufvertrages mit Macsteel Global erwarte Klöckner für das zweite Quartal (Konsolidierung dann rückwirkend ab 1. Januar 2011).
Der finanzielle Spielraum sei ausreichend, auch eine weitere große Übernahme ohne Kapitalerhöhung durchzuführen. Regionale Schwerpunkte der vergangenen Herbst vorgestellten Erweiterungsstrategie seien zum einen Nordamerika (Akquisitionen), zum anderen die Märkte Brasilien (Akquisitionen) sowie China (eigenständiger Markteintritt; klarer Fokus auf Niederlassungen europäischer Kunden). Die Transaktionstätigkeit in Nordamerika erfolge aus einem Zwang zur Größe heraus, um ein Gegengewicht zur bereits weitgehend konsolidierten Herstellerseite herauszubilden. Den eigentlichen Sprung auf den Wachstumszug stelle der Markteintritt in den Schwellenländern dar.
Hinsichtlich des organischen Absatzwachstums (mengenbezogen) habe Klöckner für das laufende Jahr den Zielwert von 10% bekräftigt. Auf Basis der weitgehend beibehaltenen Analystenprognosen (Macsteel-Transaktion berücksichtigt) und einer unveränderten Kurszielformulierung von 30 EUR ergebe sich ein EV-EBITDA-Verhältnis (2011e) von 7.
Angesichts der vorgezeichneten Wachstumsstrecke erachten die Analysten von SRH AlsterResearch eine Bewertungsprämie für gerechtfertigt und bestätigen für die Aktie von Klöckner & Co ihr Anlageurteil "kaufen". (Analyse vom 09.03.2011) (09.03.2011/ac/a/d)
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken